本报告导读:公司将受益于财税金融客户新增需求与区块链+电子票据新拓业务双重红利,档案存储业务和自助彩票终端业务迎来拐点,财税金融综合服务商领先布局蓄势待发。
   
投资要点:[维持增持评级。公司持续深耕财税金融客户,将受益于需求增长与区块链+电子票据等新拓业务的双重红利;档案存储业务单位成本下降,盈利有望迎来拐点;新渠道彩票业务领先布局蓄势待发,可能受益于自助彩票终端投放加速。考虑公司传统印刷类业务受到宏观经济放缓及原材料价格波动的不利影响,下调2018~2020 年EPS 至0.77(-0.06)/0.95(-0.14)/1.14(-0.27)元,给予2019 年23 倍PE,维持目标价21.80 元,维持增持评级。
   
深耕财税金融客户,区块链+电子票据助力公司转型财税金融综合服务商。在电子票据加速推广的新政下,公司凭借传统票据业务积累了丰富的财税、银行、保险和行政客户资源,同时区块链技术业已成熟,将助力电子票据业务为公司打开更广阔的成长空间,公司业务转型与新的盈利模式正在加速形成。
   
档案存储业务规模拓展提升产能利用率提供新利润增长点,自助彩票设备终端投放有望加速,公司布局领先蓄势待发。公司的档案存储随着业务拓展,单位成本下将降带来盈利水平的提升,有望成为新利润增长点。公司新渠道彩票业务在行业内布局较早,随着各地彩票发行部门对新渠道彩票销售的认可,未来自助彩票终端将受益于彩票新渠道的推广。
   
印刷业务稳定增长确定性高。传统印刷业务行业持续整合,公司份额将进一步扩大,随着纸价回落,原材料成本压力有所减轻。
   
风险提示:经济加速下行导致传统业务增速放缓,原材料价格大幅波动。