一季度公司主营业务收入稳健增长,盈利能力持续改善
   
2018年一季度公司实现营业收入人民币4.07亿元,较上年同期增长12.32%,实现归属于母公司所有者的净利润人民币0.60亿元,较上年同期增长40.47%。加权平均净资产收益率3.90%,较去年同期提升1.12个百分点。受益于2017年三季度完成收购三家控股子公司少数股东股权,少数股东损益减少,公司盈利能力持续改善。
   
档案存储外包业务快速发展,行业成长空间广阔
   
公司档案存储业务已在全国建立了14个存储和数字化处理中心,市场开拓情况良好,业务规模已居于行业前列,随着公司档案存储业务规模优势体现,盈利能力有望进一步提升。从海外较为成熟的国家来看,存储外包业务的市场规模与盈利能力有望超过现有商业票证印刷。
   
积极推进业务转型,拟利用区块链技术创新服务
   
信息服务业务收入逐年增加,公司正逐渐由传统的制造厂商加速向信息技术服务供应商转型。公司已与国内第一家从事区块链底层技术的井通网络科技有限公司达成战略合作,宣布共同构建基于区块链技术的电子发票、电子票据生态圈。双方将以电子发票、电子票据区块链科技创新服务为核心,利用区块链技术实现在电子发票、电子票据领域的应用。
   
盈利预测与投资建议
   
在传统票据印刷业务基础上,公司不断开发信息技术服务以及电子发票、档案存储业务,基于行业增长前景和公司研发能力优势,预计公司2018-2020年净利润分别为2.73、3.14、3.50亿元,按照4月13日收盘价分别对应22.38、19.49、17.45倍PE,维持公司“买入”评级。
   
风险提示
   
印刷类业务增长下滑,原材料成本价格上涨,传统主营业务竞争加剧影响毛利水平;信息技术以及电子发票业务发展具有不确定性。